鲸媒体教育（鲸媒体简介）

今天给各位分享鲸媒体教育的鲸媒简介知识，其中也会对鲸媒体官网进行解释，体教如果能碰巧解决你现在面临的育鲸问题，别忘了关注本站，媒体现在开始吧！鲸媒简介

教育类的垂直门户都哪些呢？

光做教育还是综合性的呢？综合性的门户有：新浪教育、搜狐教育等等，育鲸光做教育培训的媒体网站是考试大、正保教育、鲸媒简介517成考网、体教517自考网、育鲸太奇教育等等

4月众筹平台倒了18家，将在教育行业里开花？体教

今年4月是众筹行业面临“史上最强监管”的一个月。据不完全统计，育鲸截至2016年4月底，全国各类型正常运营的众筹平台总计332家，其中非公开股权融资平台最多，达132家。总体来看，4月新增平台数量23家，倒闭众筹平台18家，转型1家。

众筹是一种市场投资行为，投资必然伴随着风险。鲸媒体观察发现，在中国，许多众筹支持者会把众筹模式（尤其是产品众筹）当做一场等价交换的生意或买卖，很多支持者甚至将其与团购预售混为一谈，认为参与众筹就一定可以获得预期的回报。在这个众筹生态圈中，有人赚得盆满钵满，也有人把众筹玩成了“众愁”。

其实在教育行业，也有不少人试水玩众筹，今天鲸媒体关注的议题是：众筹在教育行业里能顺利开花结果吗？

扒一扒教育行业众筹百态

教育公司股权众筹

（某平台所悬挂的项目）

通过出让股权的形式来获取众筹款项，其中包括了领投人和跟投人，领投人通常是具备一定的投资经验和行业经验的投资人，他有责任和义务给跟投人和潜在的跟投人提供尽职调查和条款清单，通过来获取大家的信任和跟投款项。

鲸媒体采访众筹行业资深人士C先生了解到，这个行业目前还是一个混战的情况，大部分平台都在拼命做成交量，力求让绝大部分的项目都达成目标甚至超募。但是众筹不是一个高频事件，那么如何让项目达成目标甚至超募呢？平台方会先与项目方进行沟通，让项目方发动一些亲戚朋友认购一部分，如果还凑不够的话，平台方的员工甚至也会被迫认购项目的股份，要求员工去发动自己的亲戚朋友，甚至计入KPI里面。

C先生还爆料：“一下子上了这么多融资成功的项目，我是不相信的，如果你细心的话还会看到，一个项目可能同时出现在好多众筹平台上。一旦众筹成功了，每个平台都会抢着说是它帮项目完成了融资，实际上最后众筹的款项究竟打没打到项目账上都不得而知，有的项目就是这样被拖死的。”他笑称，一些众筹平台的创始人每天不能专心做项目，反而参加各种线上线下的路演，其实对于平台方来讲，他们只是想秀一把而已，项目的死活和他们又有什么关系呢？

很多通过众筹获得早期投资的项目，只能在众筹中获得的是钱，而没法享受到专业机构给他们提供的指导和资源，而专业指导对于早期项目来说反而比钱更重要。用“火一把就死”来形容这种股权众筹的项目来说再合适不过了。“众筹的参与者的退出机制也是一个问题，真正精明的投资人难道就甘心成为烂项目的买单者吗？”

线下教育门店众筹

线下教育门店的众筹通常发生的情况是：一个教育机构已有一到两家成熟的门店，并且已经开始盈利，准备快速扩张复制扩大规模，因为有前两家成熟的店作为“榜样”，之前积累的客源会很愿意认购这家店的股份，参与众筹。

（一家线下教育门店的收益及退出机制）

相比股权众筹而言，这种实体店的众筹更会给参与者提供一种“安全感”，因为“看得见，摸得到”，很多教育机构会对参与众筹的投资人提供一部分甚至是和其投入款项“等额”的学费，让参与众筹的人成为他们的用户（内心感觉超值），并且成为他们的义务宣传员（毕竟利益捆绑非常紧密）。

课程众筹

假如我们要开一个讲座，那么首先要找到一个讲师，邀请讲师来讲课。在这个过程中需要一个经纪人来运作整个过程，他需要找到一批想要听这些课程的客户，然后他需要给讲师一个承诺，达到多少人的时候就需要讲师启动讲座。因为讲师开办讲座的费用是很高昂的，但你不知道会有多少人过来听也不知道多少人会付费。

当经纪人把讲师的信息包括课内容发到众筹网上，看有多少人愿意预先给你款项去筹备公开课，如果达到一定数目，比如需要50多人就可以马上开公开课的话，那么在一个月内你可以筹集到50多个人，就可以马上开启公开课。

把公开课放在众筹网上不仅利于信息的发布，对老师的形象推广都是有一定好处的，毕竟知名度和品牌度是直接和老师的收入挂钩的。

产品众筹

产品众筹分为实体产品（通常指的是各种硬件类的产品）和虚拟产品（通常指的是课程，或者会员服务），通常根据众筹金额的不同，用户可以获得产品和服务也不同。例如：

（通常情况下，这种情况是告诉你啥都没有）

（基本款）

产品众筹最初的想法是由发起方做调研，节约成本，按需量产，通过预售的展示形式来获得品牌曝光。目前产品众筹偏重注重资金筹集，却忽略了更加实际的问题——项目前期及运营期间风险的控制、后续资金的合理利用、失败后的资金去向等，甚至众筹成为很多企业营销的手段！

层出不穷的问题，让众筹热潮散尽，从神坛跌入了地狱。

众筹市场繁荣的背后

截止2015年年底，国内至少有84家众筹平台停运、倒闭或转型，约占整体数量的23.0%，而仅仅是2016年4月一个月就有18家倒掉。仅剩的知名众筹平台，不少背后有巨头撑腰。比如京东众筹、淘宝众筹、小米众筹等——它们都是以智能硬件产品为主的众筹平台。至于那些为互联网初创企业服务的众筹平台，在资本寒冬的大背景下，活得更为艰难。

如果我想做教育，究竟要不要发起众筹呢？

我们不如从下面两个方面来看这个问题吧：

一方面，众筹能给我们带来什么？

众筹在拉低了创业门槛的同时还让你获得了一份启动资金和市场调查报告，并且众筹平台确实是一个好的宣传推广平台，对于品牌曝光来说确实可以用小力量撬动大市场。但是融资最主要的是融钱融智，与传统的风险投资与融资项目相比，众筹缺乏宽广的行业人脉和观察积累。

众筹平台的投资者很难给你提供统一建设性的意见。众筹平台的投资者普遍不够专业，虽然众筹平台能帮你快速筹到资金，用于产品研发和生产，但并不能保证你今后的资金链就一定充裕，由于众筹的项目种类较多，虽然项目可能推进很顺利，但原来的支持者们可能早已把注意力转移到了其他项目上了。

考虑清楚这几点，权衡一下现阶段我们最需要的是什么，自己的优势和劣势又是什么，采用众筹模式，项目如何才不被玩坏。

另一方面，看看政策导向和行业发展趋势是什么？

近年来，中国逐步提高国家财政性教育经费支出占国内生产总值（GDP）的比例，目前教育投入占GDP约4%，即便如此，民间以及社会仍然觉得教育资金匮乏。从国家层面看，如果集众筹的力量把社会上最有效的资金与民间教育创业项目进行匹配，财政压力将有所缓解。

传统的教育主体多是非盈利组织，课程和制度的决策权掌握在金字塔的顶层，而金字塔底层的老师、学生却可能有更好的想法或解决方案。而这些想法的试错和验证都离不开资金和社会的支持。

其实，在我们身边很早就已经有教育众筹项目了，例如班里一个家长发起众筹号召几个家长带着孩子一起组团请某个老师来做一段时间的周末辅导，例如还有家长发起众筹办私塾等等。

教育众筹虽然仍处于萌芽阶段，但不容置疑的是，通过互联网，教育众筹能集线上、线下的资源优势，让更多热爱教育的人学有所用。众筹将使这些创意更加完善，使足够多的支持者与支持资金来验证它的价值。

教育的过程并非一朝一夕，且效果需要经过实践检验，参与众筹的各路投资人，也请你们耐住性子。-End-

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一文读懂新型“互联网+”留学机构，很美很激烈

上周，启德教育终止港股上市转战A股的事情在圈内盛传，传统留学机构进行资本运作总是一波三折。同样，在留学行业内，近年出现的新型“互联网+”留学机构的发展也引人注意。

今年2月，上海留成网信息技术股份有限公司（即“柳橙网”）获批新三板挂牌上市，成为留学行业中第一家独立登陆公开资本市场的企业。同月，大连拓中教育科技股份有限公司（即“芥末网”）也申请挂牌新三板。

传统留学中介大多依靠消费者（学生或家长）前端收费，以及院校返佣。但在“互联网+留学”发生作用之后，互联网模式降低了对学生的收费，大部分营收来自院校返佣，重塑成本结构是否也带来别的问题？未来它们的商业模式又将如何发展？鲸媒体带大家来看看几个新型“互联网+”留学机构是如何打拼的。

1 新三板上的较量：柳橙网 VS 芥末网

成立于2011年5月的柳橙网于2013年7月开始正式营业，而芥末网成立于2010年7月。从商业模式看，两者都号称是通过互联网平台为用户提供出国留学一揽子解决方案。柳橙网“通过自有的留学平台——柳橙网()和子品牌——柳橙留学商城(mall.51liucheng.com)，从出国留学申请切入，整合国内留学专家、海外各院校及其代理机构等资源，为出国留学人员提供留学在线申请、签证及全程套餐等服务。”

芥末留学则“借助自有网站芥末网()、芥末云申请系统、聚留学APP等服务系统，通过自有顾问、技术团队，为国内学生提供日本、英国、澳洲等国家的海外院校留学申请、签证办理、租房中介等留学相关服务。”

向C端收取的申请服务费占比逐年下降

柳橙网——

据柳橙网招股书披露，其营业收入来自两方面：海外佣金收入和订单收入。其中，海外佣金收入的占比从不足1/4上升为超过2/3，而订单收入却下降至近1/3。

（表格来源：柳橙网公开转让说明书——收入构成表）

值得注意的是，其招股书中还透露了他们留学申请的收费方式和价格：

“按国家情况分：有佣金类、无佣金类。对于后期有佣金返还的国家，在线产品的价格为1000元至3000元不等，是线下传统留学公司同类型产品定价的 1/5至1/6不等；对于暂无后期佣金返还的国家，在线产品的价格为5000元至 20000元不等，是线下传统留学公司同类型产品定价的1/4—1/2不等。”

芥末网——

而芥末网收费方式是：对日本、英国、澳洲等普通院校的申请，面向学生全部免费，成功入学后，院校支付公司佣金。而对于日本重点名校的申请，学生需支付一定的申请费用（据测算，每所约3000-10000元不等）。

鲸媒体发现芥末网向C端收取申请费的日本名校服务收入占比同样呈现下降趋势（如下表），从2013年占比66.7%，到15年前9月只占23.71%。而在其主营的四类留学服务中，免费的普通院校申请服务占比近年逐渐上升；其他留学相关的服务（如签证办理等）占比也大幅上升，从2013年的1.6%升到2015年前9月的23%。

（表格来源：芥末网公开转让说明书——收入构成表）

也就是说，与传统留学机构相比，新型“互联网+”留学机构向学生收取的申请费少了许多（甚至免收），它们更希望从海外院校返佣中获得收益。我们再对比下柳橙网和芥末网的业绩情况。

营收百万级别，但尚未实现盈利，存季节性特征

柳橙网——

柳橙网2015年前7个月、2014年、2013年的营收分别为476.19万元、156.41万元、6.25万元。同期净利润一直为负，分别是-1238.09万元、-619.68万元、-216.41万元。

净利润亏损越来越大，招股书显示，这是因为公司加大业务的推广力度，以及收购的子公司柏思敏思达仍处于亏损状态，在营业收入大幅增长的同时，公司人力成本、广告宣传费用及服务费等大幅增加，从而使净利润大幅减少。

??（表格来源：柳橙网公开转让说明书）

2013年该公司业务开展初期，通过“柳橙网”申请出国留学的人数有79人；2014年该人数增长到1415人，但从学生拍下订单到获得海外院校入学确认函，存在一定的时间周期，公司确认的营业收入尚不能覆盖投入的成本，导致2014年度毛利率为负数。

2015年1-7月通过“柳橙网”申请出国留学的人数为1081人，随着前期客户的相继入学，来自海外院校或其代理机构的返佣收入和返佣比例均在增加，使2015年前7月营收大幅增长，毛利率也有提升。

芥末网——

整体而言，芥末网近两年一期的业绩表现比柳橙网较好一些，2015年1-9月、2014年、2013年芥末网的营收为711.19万元、971.95万元、568.1万元，但公司也尚未实现盈利，净利润分别为-593.86万元、-326.09万元、-159.19万元。招股书称，2014和2015年公司大幅增加了业务人员和营销投入，所以亏损加大。

（数据来源：芥末网公开转让说明书）

报告期内前两年毛利率较平稳，2015年1-9月有所下降，主要是因为留学服务行业的季节性特征所致。每年10月份是学生入学的高峰期，公司的海外院校佣金和学生留学服务费收入的确认均以学生成功入学为准，因此2015年1-9月业务收入显示相对较低。同时，公司由于轻资产运营的特征，营业成本主要为人员薪酬和费用，与公司人员规模和队伍相关，并不存在季节性变化。因此，2015年前9月毛利率有所下降。

未来规划：柳橙网拓展平台服务费用，芥末网发力留学后市场

柳橙网——

柳橙网招股书在盈利模式这一块表示：

“公司的现阶段及未来可预期的收入模式主要包括订单及佣金收入、平台使用费收入、平台信息支持服务收入、产品推广收入、竞价排名收入。”

其中，订单及佣金收入（包括来源于用户订单购买收入和学生入学返佣）是目前主要的收入来源，和上述的收入构成表一致。而为什么会有其他几个收入？招股书中也给出了答案：

“平台使用费（收入）——服务供应商入驻平台，需要柳橙网评估上线。目前平台使用费用对服务供应商是免费的，随着平台注册用户增加、平台品牌和知名度得以提升，未来服务供应商进入商城需要缴纳平台使用费；

平台信息支持服务费用（收入）——随着柳橙网平台完善，信息支持、软件服务等功能不断提供给服务供应商，柳橙网根据发展时机确认进行平台信息支持服务费用的收取；

产品推广（收入）——柳橙网吸引了众多在线教育客户，客户通过页面产品浏览，将获取最新主推的产品内容，并进行订单购买行为。柳橙网定期主推优质产品服务商，服务商将有更多机会展示自己的优质教育产品，柳橙网获得页面产品推广收入，推广方式不限于页面，包括微博、微信的在线推广方式；

竞价排名（收入）——目前竞价排名免费，也是随着柳橙网用户和知名度不断增大，产品页面展示位置主次等，未来柳橙网将收取竞价排名费。”

芥末网——

与柳橙网不同的是，芥末网已经开始发力留学后市场了，这从前面其收入构成表中也能体现——近年推出了短期游学服务，依靠其他留学相关服务获得的收入递增。“公司目前已经逐步为取得海外留学签证的用户提供住宿、宽带办理、升学辅导、就职辅导等相关境外服务。未来将通过入股、收购和兼并等多种多样的方式布局和建设整个产业的生态链条，完成从留学前到留学中到留学后全留学生命周期的产业生态链条。”

由此可见，柳橙网和芥末网这两个新型“互联网+”留学机构对未来走的发展路径不太一样。行业里其他家又是怎么玩的？

2 其他两家：51offer去年开始拓展海外租房业务，顺顺做留学顾问O2O平台

51offer——

上海汇紫商务咨询有限公司旗下的51offer是一款帮助留学生一键式免费申请英国、美国和澳洲等海外大学的平台。除拥有中英网、中美网等，51offer还有提供留学资讯的媒体网站、论坛及粉丝群。

目前51offer从整个留学产业链入手，建立起了留学信息集合平台、免费留学申请平台、文书商城、签证住宿、学校公寓等留学服务，51offer COO徐蒙蒙日前向鲸媒体表示，“以后还会有海外市场就业等项目推出”。

去年5月下旬，51offer推出留学社交APP“Better”，Better可以让学生通过搜索国家名或学校名字加入群组，找到同去一所大学的同学。此外，Better还有语言考试准备、二手交易甚至各个兴趣细分的频道，希望通过社交的方式，解决学生在留学前后遇到的各种问题。

去年7月，媒体报道称，51offer在过去的两年中已经完成了Pre-A、A轮和B轮三轮共计5000万美元的融资。其中，在2013年9月获得涌金集团千万人民币的PRE-A轮投资，2014年4月获得美国硅谷第一的风险投资基金NEA的千万美元级A轮投资，2015年2月获得史带集团主投NEA跟投的B轮投资。

据徐蒙蒙透露，文书商城的收费只是传统留学中介向学生收取费用的5%-10%。而在获得融资之后，“51offer将文书这部分以补贴的形式免费提供给学生，只要学生最终获得了任意一所学校的offer并最终入学，51offer将给学生返回所有文书的费用。”

此外，2015年51offer开始拓展留学公寓业务，与英澳最大的公寓公司合作，覆盖英澳所有大学周边、拥有6万多个房间，51offer会围绕自己留学业务所覆盖的国家，逐步拓展学生公寓业务。

在进军留学后端市场的房租租赁细分领域后，徐蒙蒙也表示，51offer还将对前端的语言培训、后端的留学金融等相关业务和产品做更多探索。

顺顺留学——

顺顺留学前身是留学在线问答平台Appliter.com。2014年7月，创始人张都在杭州成立了Appliter，并获得IDG资本天使投资。2015年4月，公司新网站shunshunliuxue.com正式上线。

2015年6月初，曾任启德留学副总裁的张扬加入顺顺留学，担任CEO；张都任CTO。

同年6月中旬，好未来宣布投资顺顺留学1800万美元，除提供直接资金外，还包括以下三方面：将好未来旗下留学网（）并给顺顺留学；将留学牌照并给顺顺留学；向顺顺留学开放好未来所有的线下教学资源。张杨曾对媒体表示：“顺顺留学30%的生源来自好未来，在这个行业，有生源就有了门槛。顺顺的真正价值在把控为高净值人群服务的入口。”

顺顺留学是一个留学顾问O2O平台，用C2B2C的模式连接顾问和学生：家长和学生可在线上挑选顾问，双方在线下的体验中心初次会面咨询。之后的材料制作、网申、签证办理、行前辅导等工作可协商线上和线下结合完成。在平台上，咨询费用全归留学顾问团队，顺顺不从中抽成。

据张杨介绍，公司最重要的创新是引入分级合伙制、改变利益分配规则。在传统留学中介机构，顾问们只能从每单交易抽成2-6%，而顺顺不强迫顾问接单、不从服务费中抽成，同时将管理权交给用户和市场，以节省管理成本。

同时，顺顺留学把留学中介的整套服务流程分成咨询签约、选校定校、文书制作、职业测评、网络申请、面试辅导、签证等17个环节，417个动作，通过自行研发的CRP系统能够追踪顾问与客户的每一次交互记录。客户还可以在每个环节进行评价，打分低于4分时中央客服将干预。价格方面，张杨声称，顺顺做到了比所有的中介的价格都低20%。

据了解，在顺顺留学的官网上也有一个问答社区，回答问题的不是像Appliter上那样的学长学姐，而是入驻顺顺的顾问老师。

此外，顺顺还上线了留学周边产品，包括“夏季课程、顺顺旅行、顺顺机票”三类产品，资料显示，去年9月旅游产品营收已经突破百万，未来公司还将进入更多的业务领域。

而对于盈利模式，去年张杨接受媒体采访时曾表示公司三年内不考虑盈利，“传统模式从第一天起就要想我怎么挣钱，但是互联网从第一天起想的是我怎么样培养客户习惯，所以至少三年内我们不考虑挣钱。”

3 互联网+留学模式对传统留学机构的冲击

从以上分析中我们发现，顺顺留学的模式和另外三家（柳橙网、芥末网、51offer）不太一样，后三者基本上把所有的业务都线上化了，从流量到转化到服务等，几乎是纯线上的方式；而顺顺留学有线下的体验中心，实际是打着线上平台的旗号做线下的事情，它依然靠着大量传统留学行业的顾问在做留学中介的事，从线上导的资源较少。

最近顺顺留学出现了顾问辱骂学生的事，传统留学机构启德也出现了退费难、维权难事件，两种形式下的企业在服务方面还有待提高，但在互联网+留学发生作用之后，新型机构对传统留学中介（金吉列、澳际、启德、新通、前途出国等）也形成了一定的冲击。

在政策、价格上冲击传统留学机构

以前信息不透明时，留学中介是“吃两头的”，一方面收取学生上万元申请费用，另一方面直接和海外院校签协议收取佣金（也有些学校在中国有招生代理）。而上述几家新型“互联网+”留学机构更多的是靠海外院校的返佣。

业内人士B先生告诉鲸媒体，英国、澳洲等国对研究生教育或对留学生有一定的政策影响，“去这些国家留学有一种机制：中国留学中介机构推荐的学生有招生的返点。所以一些新型“互联网+”留学机构对申请英、澳的学生可以不收取申请费，改从校方挣钱，一所合作院校的返佣甚至可达上万元。但如果学生想申请美国学校，基本上前100的学校很少有返佣的模式。”

即使如此，留学机构为了营收必然要拓展业务，就连做日本申请起家的芥末网也逐步开展做美国的业务，“基础申请部分实行免费，因为可以用英澳挣来的钱来补贴美国的业务，只要不亏钱就行。而一些高端的服务会收费，也有较大的收费空间。”

在传统留学中介中，申请美国学校的平均费用至少是2-3万。据了解，四五年前，新东方的精英计划（语言培训+留学申请）费用可高达20万；B先生表示，一些定位偏高端路线的机构，对一个学生收费最多可达到80-100万。“这类似于对赌，保录取，比如一定给你申请上哈佛、耶鲁、剑桥等。”如此看来，若新型“互联网+”留学机构的高端收费只收传统留学中介的二分之一，对消费者而言降低了不少。

销售费用高企，行业竞争激烈

大部分传统留学中介机构都依靠百度SEM投放来获取流量和资源。据B先生透露，留学行业的SEM在教育行业里是最贵的，“高峰时期一个点击可能接近100元，平均一个有效的咨询（从点击到筛出来有留学需求的客户）成本约400-500元，也有可能花了四五千的SEM才能有一个成交。”对比留学前端的语言培训市场，平均一个点击约5、6元，较高的可能达到20、30元。

对于如此高昂的营销成本，“新型‘互联网+’留学机构不太会通过百度来投放广告，因为跟他们根本飙不起”。从柳橙网和芥末网的招股书中我们也发现，二者主要通过线上线下相结合的方式做推广：线上依靠各类与留学或教育相关的论坛、高校BBS等在线交流平台、QQ群聊、微信群交流互动；线下则通过参加线下教育、留学相关活动，主动拜访有学生资源的个人工作室、培训学校、教育咨询服务公司等个人或机构等方式，建立合作关系。通过用户体验形成口碑宣传效应二次引流等方式获取直客。

目前新型“互联网+”留学机构都侧重向留学前端、后端服务发展，比如语言培训、海外租房、金融等，基本上都在向全产业链发展。“而在教育行业中，留学是一个特别重服务的领域，不同的顾问做申请的差异非常大，所以留学互联网化发展的较慢，也许后端服务的事情更适合用互联网的方式去做。”B先生感慨。一些专门做后端服务的公司（如做留学生租房平台的“异乡好居”、“Nestpick”等）去年也纷纷拿到了融资。

虽然目前没有实现盈利，但在互联网+留学发生作用后，各项服务被细分，服务过程更加透明，退费纠纷也许能得到一定管控。在很长一段时间内，传统的留学中介机构依然会存在，其中一些被上市公司收购的机构（如新通国际、太傻留学）还有几百上千万的盈利，目前启德的估值也超过60亿人民币，新型“互联网+”留学机构在这个领域的生存空间越来越拥挤，竞争也将更激烈。–END

启德终止港股上市后将走向何方？

5月5日，PE私募公司CVC Capital Partners（简称“CVC”）在其官网发出公告，已出售2013年收购启德教育的股票，停止了启德在香港IPO的计划。大家跟鲸媒体一起看看启德资本之路走向何方吧！

【事件】

CVC退出获利超3倍，启德或寻求A股上市

资料显示，CVC本次退出获利6.92亿美元（约合45亿人民币）。也就是说，根据2013年报道的，CVC原始投资的2亿美元的数额，CVC从中获利超过3倍。据悉，这个交易并未在流程上完全结束。

CVC的声明中还表示，接盘股份的对象主要有中国PE私募股权基金NLD，还包括启德的创始人李朱以及其他高管团队。

之前也有消息称，传启德教育筹23亿元拟第四季度赴港上市，但随后坊间就有传闻，启德暂停香港上市。业内猜测，估计是受中概股回归潮的影响，启德了改变上市计划，并且随着竞争对手新通、360留学等借道登陆主板消息的刺激，更加坚定了启德登陆A股的决心。

据了解，早在2011年，英联资本曾5000万美元投资启德，持股比例不详。

2013年底，私募股权基金CVC Capital Partners以2亿美元的价格，从创始人李朱及英联资本手中收购了启德教育部分的股份。之后，CVC与创始人一起推动公司发展，包括加强团队管理。2014年6月，空降高管黄娴出任启德教育CEO，全面负责集团的管理和运营，创始人李朱担任董事会主席。

【梳理】

黄娴上任后，启德定位做一家国际教育机构

鲸媒体从启德教育的官网看到，目前启德包括留学、考培、学游三个子品牌。对于启德近年的发展情况，黄娴在去年接受媒体采访时曾表示，启德“只用了两个新产品（美国高端申请项目PO+学游），就实现了新开20家分公司的收入。”我们不妨来看一下黄娴上任新CEO之后启德都发生了哪些变化。

黄娴就任CEO之初，曾在启德高管大会上提出要“做最值得信赖的国际教育机构”。和国际相关的教育包括国际学校、考试培训、留学服务都在启德的业务之内，另外还包括少儿英语（偏近于为出国做准备的学科英语）。

2014年底，启德教育宣布收购明杰教育，后者的重点业务是留美考试培训以及美国本科申请，并有美式的素质教育培养部分，其线上教学比较成熟，有自行研发的线上、线下互动教学技术。这一收购巩固了启德在美国市场的地位，并通过在线技术平台提升了启德在互联网与移动互联网方面的发展。

而在少儿英语方面，启德将沿用明杰教育“学树堂”这一少儿英语品牌，但把它融入国际教育业务板块。所以启德形成了四个业务板块格局：留学、考试培训、国际教育、游学。

去年，在明杰教育的基础上，启德投资1500万美元推出了混合学习系统“备考史密斯”（presmith），对已有的雅思托福课程进行体系化构建。之后，启德又推出了学游项目，其中学习部分占80%，部分高端学游课程由海外名校教授授课。为延伸留学产业链，之后启德推出了体系化的产品“美国高端申请项目PO（Prestige Only）”。同时。启德学府更名为“启德考培”，课程方面还包括了“桥梁课程”（是针对语言分不够的学生而设立的语言培训加基础学术课程）。

推出这些新产品之后，启德定位也发生了一些变化：启德希望打通高端留学服务的产品链，开拓少儿英语业务，定位做一条线的国际教育。而且还将打散了之前分得很开的留学业务和考培业务，实现去部门化整合。

据CVC发的声明，启德作为中国海外教育咨询服务供应商，拥有13%的国内市场份额，自2000年成立以来，向海外输送了超过12万学生。2014年，启德帮助18500名学生到国外就读，其中45%的学生都申请到了世界前50的学校。资料显示，启德2013年营收约5~6亿元（其中中介服务约4亿元，语培业务启德学府1.5亿左右）。

【鲸评】

1 CVC在中国赚得盘满钵满

CVC成立于1981年，在全球拥有21个分支机构。CVC代表全球300多家企业、政府机构和私人投资者进行资本投资。官网显示，多年来，CVC募集金额超过710亿美元（包括CVC Credit Partners)。在全球，CVC迄今共完成了逾300个公司收购项目。而在中国，CVC的投资案例主要包括：

（表格内信息来自CVC官网及公开资料，鲸媒体整理）

CVC在中国名声大噪是因为俏江南事件。2008年，俏江南创始人张兰和鼎晖投资签订公司上市的对赌协议，鼎晖出资2亿元，换取俏江南10.53%股权，条件是俏江南必须在2012年底前上市。否则，由张兰高价回购鼎辉投资所持股份。

但俏江南受“反腐”浪潮冲击业绩惨淡，且因为餐饮企业的IPO申请处于冻结状态，在2012年未能实现IPO，触发了“股份回购条款”，必须拿出4亿元回购鼎晖持有俏江南的股份。俏江南“手中无粮”，于是鼎晖启动“领售权条款”，将俏江南股份转手给CVC。

CVC在投资俏江南不到一年时间后，就与张兰闹掰，张兰资产遭到法院冻结。之后CVC因未如期向银行支付收购俏江南的贷款，俏江南被银行接管，张兰出局。

除了俏江南事件 ，CVC在今年2月还曾和大娘水饺创始团队也开撕。

即使CVC曾闹出过这些纠纷，但从其投资启德收益翻三倍的成功案例中，我们也发现，启德这样的教育项目是主流大型PE希望追求的标的，PE投入标的的钱可控，回报周期大概两三年，之后获得的回报也可观。而且，标的资产成长性也很稳定，不会大起大落。

2 黄娴何去何从值得关注

自从黄娴2014年6月出任CEO之后，传闻启德创始人李朱就逐渐淡出。此前黄娴曾主导过培生对环球雅思等项目的收购，这位更深谙国际化管理和资本运作的职业经理人的加入，让启德更专业化，多个业务板块共同推进。值得注意的是，黄娴是CVC安排的高管。

此次启德回购显示出李朱仍是幕后总舵手（之前CVC入股时关于李朱的地位江湖上曾有颇多猜测，但后来李朱发声说启德教育与CVC是一致行动人，共同从英联资本回购股份，自己依然是启德教育的企业控制人），李朱背后或还有个大财团（当然包括参与回购的中国PE私募股权基金NLD）。那么，我们不禁猜想，黄娴将何去何从？

资料显示，黄娴1997年进入文化教育事业，加入新加坡上市企业大众集团，1999年被任命为负责大中华业务的执行董事，同时兼任集团财务总监。 2008年加入培生教育（亚洲）集团，2010年被提为大中华区总裁，负责大陆、香港和台湾所有教育业务，包括英语培训、国际学校、出版和媒体等，在2011年培生收购环球教育后负责全盘经营。黄娴曾在培生期间所主管的中国教育业务在过去四年保持了高速的增长。

可以看到，黄娴的发展轨迹一直都是国际化的职业经理人，最终何去何从还是要看其与李朱及李朱背后的财团协商的结果。

3 启德拟回归A股？

近年来教育概念受到资本市场热捧，从2015年上半年开始，A股的高估值吸引了中概股的回归潮。但目前A股上市上还没有出现以留学为主营业务的公司，不过也有几家隐含在A股上市公司的留学机构，包括被上市公司华闻传媒收购的太傻留学，被上市保龄宝公司收购的新通教育，以及今年初被上市公司立思辰收购的360教育。

今年2月，“柳橙网”获批新三板挂牌，成为留学行业中第一家独立登陆公开资本市场的企业。同月，“芥末网”也申请挂牌新三板。此外，还有威久留学、博智教育、培诺教育等也纷纷进入新三板。

这些留学机构的用户大都中国人，在国内上市对消费者品牌号召力更强，并且教育概念在国内二级市场有升温态势。业内认为，此次CVC正式公布退出启德，之后启德或会在A股寻求上市。但至于什么时候公布，要看具体交割是否结束了。有传闻称，深谙资本运作的黄娴在回购CVC股份的同时，可能已经谈妥要“借壳”的标，很快就会对外公布预案。如果真如传闻所说，黄娴在启德任职的时间将会更长。

4 借壳上市挑战增大

互联网+留学新型模式的出现，柳橙网、51offer、顺顺留学等新型留学机构的发展对启德也带来了冲击：在业务上，顺顺留学之前曾被曝出挖传统留学机构的墙角，而启德在上个月也出现学员退费难、维权难事件。在商业模式上，传统留学中介大多依靠消费者（学生或家长）前端收费，以及院校返佣；但在“互联网+留学”发生作用之后，互联网模式降低了对学生的收费，这些新型机构大部分营收来自院校返佣。启德又将如何面对这些冲击？

此外，传统留学中介之间的竞争也相当激烈：金吉列采取跑马圈地、高速扩张策略；新东方前途出国借助新东方在语培领域的优势，拥有较多精准客源；新通国际凭借不同业务的布局，业务线间客户共享贡献更高的ARPU值。同样作为传统留学机构的启德，今后又如何凭借自己的三大品牌（留学、考培、学游）面对对手的挑战？

启德高管此次回购股票的价格反映出其估值已经翻番。我们不由要想，回购是否会伴随新一轮融资，筹谋转型以应对新环境下的冲击？

上面所说的都是来自经营和概念题材方面的挑战。更重要的是，以启德的体量挂牌新三板似乎有点亏了。由于上交所战略新兴板搁浅之后，壳资源的价格水涨船高，这无形中增加了启德借壳上市的难度，并且监管部门对借壳上市审批的标准等同于IPO。但如果按照原有规划，启德从港股上市，这些烦恼都可以避免。

5  借鉴学大回国上市模式？

此次启德高管参与回购的金额如此之大，其团队背后大财团的身影若隐若现。设想，如果是类似于学大背后的清华系资本，那么启德会不会借鉴在美上市的学大回归的路径，以规避借壳审批的麻烦呢？

要知道，构成借壳上市有两个前置条件：一是上市公司的控制权发生变更，二是置入资产超过上市公司前一年的资产规模（100%）——其中一个条件规避掉，就不需要借壳审核。

我们接下来看看学大的回归路径：先找到拟转型的A股上市公司银润投资，银润投资实际控制人变更为清华控股（学大的控股大股东）；第二步是银润投资发起定增，定增后，实际控制人不变。

值得注意的是，定增的认购方为清华系、学大主要股东与核心员工、财务投资者。定增之后，学大主要股东和核心员工（可视为一致行为人）共持股31.33%，与清华系持股相差不到1%，一方面实际控制人未发生变更，另一方面又不至于损害学大主要股东和核心员工的利益，双方可以制衡。这一精心安排的方案规避了借壳审批。

相信启德及其外脑的脑洞很大，那么我们就静观其资本大戏吧！

叫板新东方，背靠yy的100教育怎样死磕在线教育

过去几年在线教育开始升温时，2014年初，美股上市公司欢聚时代（YY）推出在线教育品牌“100教育”，大股东雷军声称要在2、3年内投入10亿元颠覆传统教育。彼时，俞敏洪称，网络教育99%都会死亡，而当时挂帅100教育负责人刘豫军回应，这99%肯定不会包括100教育。

100教育成立之初，便由刘豫军负责，现任欢聚时代副总裁、100教育负责人。从他个人的履历来看：2000年进入金山，主要做金山词霸，而后转到游戏部门；彼时受雷军的影响及对在线教育的初心，他从游戏行业跨界教育行业。

过去的三年，刘豫军亲身经历100教育从留学、职教到K12在线1对1，这些年100教育经历了哪些试错与经验？声称颠覆传统教育的100教育，为何过去一年“偃旗息鼓”？

近日，鲸媒体来到100教育位于北京致真大厦的办公室专访欢聚时代副总裁、100教育负责人刘豫军，听一听他这些年的心路历程。

100教育独立，平台困境，催生自营？

2014年初，YY正式成立独立的在线教育事业部，推出“100教育”品牌。成立之初的100教育便推出了托福雅思免费强化班课程，把矛头对准以留学语培起家的新东方。

彼时，大股东雷军表示要在2、3年内投入10亿元颠覆传统教育，YY的CEO李学凌表示，10亿元的投资计划主要用于教育资源的并购和投资，以获得优秀的师资资源，并且托福雅思课程将永久对教师不收费。

对于100教育推出之初采取的免费策略，刘豫军向鲸媒体表示：“我们希望可以通过免费的方式来换取信息与流量，但是教育行业毕竟不是做互联网，教育行业本身的尝试成本很高，并不意味着平台免费就可以吸引用户。”

虽然学而思、新东方都通过价格战吸引学生，但刘豫军认为，“当教育机构有品牌时便可以招到学生；但如果是新教育机构采取免费的方式，大家会觉得有问题。”免费没有换来用户的信任，反倒迎来了行业内的批判，刘豫军反思，“当机构还没有建立起强大的品牌时，就去做免费的事情是不对的，应在正确的时候再去做免费的方式。”

时间回到YY成立之初，作为一款最初用于网络游戏的团队语音工具。2011年YY上线教育频道后，把语音直播大规模引入教育培训行业。据公开资料显示，2012年9月YY教育频道当时拥有超过500家教育机构入驻，超过2万名师在线，超过5万堂网络公开课。

当时有大量教育机构和独立教师入驻平台，凭借直播的优势，在YY上分得一杯羹。其中最为典型的是，邢帅依靠10块钱Photoshop的课程做到过亿元的年收入。

而YY教育频道主要与教育机构合作提升流量。“但是这个平台的定位是不正确的，大家为什么要信任你？假如做平台，如何保证教学质量？”刘豫军谈到：“这也是YY推出100教育独立品牌的原因。”

那么，从互联网杀入教育行业，如何在没有教育基因的情况下迅速打磨一支有利的团队？刘豫军向鲸媒体总结了两个词：学习与收购。

2014年底，YY耗资3亿元收购主打雅思培训的郑仁强团队，并斥资1.2亿元从培生手上买下职业教育机构环球网校，推出子品牌“100职教”直接链接到环球网校网站。

刘豫军当时对收购的考虑是，“这种做法可以快速地去学习别人，毕竟从互联网跨到教育行业，对教育行业的很多东西都不了解，如果只是自己去学，会很慢。”

2015年3月，100教育调整发展战略，旗下设100留学、100职教、K12业务，继续高举免费大旗，托福雅思免费强化班再升级，还开设了免费会计培训班；同年6月，基于在线职业培训推个性化学习系统“云私塾”。

然而到了2015年8月，在资本对在线教育态度转冷之时，100教育官方发声明称，免除郑仁强100教育事业部副总经理及100留学部总经理职务。与郑仁强一同出局的还有100留学业务，该业务已被100教育放弃，相关团队也被解散。

直至2015年9月，100教育重新调整业务架构设置，将旗下留学业务交由环球网校统一管理，“100教育”品牌专注K12领域。

经过种种尝试之后，刘豫军认为，K12领域比职业教育领域更能实现个性化教育的目标，便在2015年底开始筹备个性化闭环的事情。

他向鲸媒体透露：“2016年初主推K12在线1对1，还处于起步阶段。”对于职教业务，刘豫军并不愿多透露，不过他表示，职教业务去年已实现盈利。

经历了业务转型之后，2015年底开始100教育的发声便少了很多。面对外界的一些舆论，刘豫军觉得现在的100教育“在一条平坦的大路上，慢速前进”。

K12为主战场，切入在线1对1“绝地反击”？

2016年初，100教育开始推出K12在线1对1课程，彼时，K12在线1对1赛道已有一些竞争者进入，例如掌门1对1、三好网等。

不过早在2015年10月，100教育就已经宣布进军K12，推出初高中“一对一辅导专家”，师资以公立校出身的中学老师为主，其1对1业务涉及初高中数学、英语、语文、物理、化学五个科目的教学服务。

据鲸媒体了解到，虽然YY是51Talk的股东，但刘豫军透露，目前100教育并不会考虑发展英语、成人等方向，而是会从在线1对1切入K12领域，从而实现个性化教育。不过他表示不在乎在线1对1的现金流与竞争情况。

他认为，在线1对1是实现个性化教育最好的切入点，能够以老师为中心，在互联网的作用下，把服务效率和管控实现最大化。

据刘豫军介绍，100教育采用的模式是，利用互联网的方式，将教-学-练-测的过程整合为个性化的学习闭环。

教学方面，100教育采用UGC的方式，邀请老师共同修改课件，而后由教学团队审核；学习与练习方面，100教育自研了一套后台数据系统，跟踪学生在课前-课后-跟踪环节上的所有学习轨迹。“课前学习的跟踪由评测团队和班主任团队负责；课后学习的跟踪由1对1讲师团队和加班主任负责。”

100教育可以实现的效果是：课堂上，孩子记录重点、方便复习；同时班主任进行1对1的跟踪，让家长及时了解孩子的学习轨迹与状态；另外，平台上还设置了录播，家长可以随时观看。

师资方面，100教育采用来自重点公立学校的老师，以兼职为主，目前平台上拥有500多名兼职老师。在教师招聘方面也有20多人的招聘团队。

而对于教师的筛选，100教育设置了5轮筛选门槛，先是挑选授课时间5年以上的老师，依次进行专业知识考试和面试；其次进行授课技巧面试；在线上试讲10次后选择好评率达90%的老师，教师的通过率仅有1.26%。

另外，100教育还组建了20多人的兼职教师顾问群，他们可以在线上及时帮助产品部门提出一些意见。

刘豫军透露，今年下半年100教育将会在1对1的基础上逐步开放班课产品；预计年底发布一款个性化教学产品，10月份开始内测。“1对1消费比较高，公共知识需要用班课形式来呈现。”

谈及将推出的班课产品，他介绍，形式上涉及课前-课中-课后，课前老师会依据学生实际的知识储备能力进行分班。“通过个性化的分发，课前判定学生在哪个地方比较薄弱，然后就会被安排上怎样的公共课。”

他还透露，目前100教育拥有3000多名付费学生，转介绍率40%-50%，续费率70%。对于在线1对1领域而言，100教育现在的发展规模并不庞大。刘豫军强调，“我们在压住这个规模，因为发现后端的一些服务慢慢跟不上了，控制好规模之后，其他的模块才能够跟上来。”他以滚雪球向鲸媒体描述了在线教育的运转，“做教育就像是滚雪球，不看雪球的规模，不是滚不动，而是要滚起来。”

坚持偏执与初心，死磕在线教育不动摇？

刘豫军的办公桌上摆放着在线授课专用的手写板、备用平板，他说自己经常会在上面体验课程，随时反馈产品意见。桌上还摆放着一个卡通机器人，他也经常会与欢聚时代位于广州总部的团队进行实时会议。采访当天下午，刘豫军正打算前往广州出差。像打仗一样两头跑，已成为他现在的工作常态。

身为一枚技术男，刘豫军对在线教育有着很多偏执：例如，之前公司的品牌发布会都在线上举行，并戏称，“我们就不给首都添堵了。”

他坦言，“做教育要有一种偏执、理想与初心。”刘豫军认为，真正的在线教育未来跟线下教育最大的区别是实现个性化教育，线下教育在学习、服务等方面效率低下，而在线教育通过课堂的互动、大数据挖掘，效果不会比线下差。

刘豫军生于重庆农村的军人家庭，他坚信教育环境可以改变一个人的成长轨迹。即使从游戏跨界教育，他也保持着对在线教育的热情，在旁人看来，他处理事情总是像在“打仗”。

他多次强调，在线教育可以解决师资不均衡的问题。谈及各大教育机构正在布局的双师课堂，他的观点是“双师课堂本身就是一种妥协的产物”。“以五线城市为例，我在这个地方的潜在用户可能就只有50个人，基于商业教育层面，不会考虑在这里开设双师课堂，这也是双师课堂吸引不了真正的长尾用户的原因。”

“双师课堂可以改善现在的教学方式与质量，可以把北京的老师输送到其他地区进行教学。”但他认为，线上教育同样可以做到很好的互动，例如面对面、身临其境的互动等。“双师课堂最核心的问题是解决不了师资均衡。”

虽然双师课堂在创客教育领域、幼儿园领域等都有涉及到，但是他表示，双师课堂并不太适合K12领域，“随着经济的发展与农村GDP增长，农村孩子的课外辅导问题还是亟待解决。双师课堂对于传统机构而言是一种改进，未来在线教育的战线应是基于个性化的教与学。”

今年5月，欢聚时代在2017Q1财报中宣布，由于在线教育业务对公司已经微不足道，其决定今后不再单独公布“100教育”的运营状况。那是否意味着，欢聚时代对教育业务不重视？

刘豫军的回答是否定的。“欢聚时代非常支持教育业务，并不是所有的战略放在财报才会体现，当教育业务已经完成了，道路已经走通的时候，迟早是会放进去的。”

“在融资与战略方面，我们不着急融资，更多的通过欢聚时代内部融资，在融资方向的选择上，我们会更倾向彼此有战略协同的机构。”他总结道。

今年以来，K12在线1对1领域里，掌门1对1、猿辅导、学霸君等一系列教育公司纷纷获得融资，无论是从线上主打1对1、线下孵化，还是由题库、家教领域转型涉足1对1均有资方涉猎，意味着这条赛道进入了白热化竞争局面。

K12在线1对1虽然是大获资金的赛道，但是营销成本较高，有效的营销渠道稀缺，现金流充裕的背后是大量烧钱和亏损。从趋势上看，推班课产品、增加品类正成为K12在线1对1平台的发力方向。不过，在线1对1模式在激烈的竞争中需要看效果本身，依旧考验着机构在教研师资、教学服务等方面的把控能力。那么，转型之后的100教育如何在活下来之后冲到前头？

扩展阅读：

1.掌门1对1获明星C+轮投资后，K12在线1对1竞争白热化？

2. K12在线1对1“厮杀盘”，曲折转型之路为哪般？

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